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鋁市春秋:市場規律在鋁市現扭曲 誰導演了跨年大戲

發布日期:2017-09-22 14:47:26 來源: 瀏覽次數:
        按照市場的供需邏輯,高庫存應當對應低價格365彩票登入-365彩票登入网址,低庫存應當對應高價格。但這一市場規律在鋁市卻出現了扭曲:2016年8月,鋁市創下歷史極低庫存——24.1萬噸之后365彩票登入-365彩票登入网址,對應鋁價才12000元/噸左右365彩票登入-365彩票登入网址;如今鋁庫存高達160萬噸365彩票登入-365彩票登入网址,價格卻一度逼近17000元/噸。

  分析人士表示,單純通過庫存一個數據來判斷價格是片面的。因為與2016年8月份相比較,市場有很多因素發生了變化。揭開迷霧看本質365彩票登入-365彩票登入网址,在庫存高達160萬噸的情況下365彩票登入-365彩票登入网址,電解鋁的生產利潤仍高達1500-2000元,這才是鋁市最大矛盾。

  高庫存與高價格并行

  “去年8月份歷史極低庫存20萬噸左右時365彩票登入-365彩票登入网址,鋁價才12000元/噸上下;如今160萬噸的超高庫存時,鋁價卻一度逼近17000元/噸。與當初的市場判斷相比,簡直是開了一個天大的玩笑!”一位業內人士發文感慨。

  2015年鋁價延續此前跌勢,滬鋁主力連續合約一度跌至9620元/噸,創上市以來的歷史低點。國內電解鋁市場掀起去產能“運動”,國內近30家電解鋁廠減產的總產量達到417萬噸。這就直接帶來了2016年電解鋁市場非常明顯的去庫存。

  據SMM統計,2016年國內五地電解鋁庫存在3月中旬出現年內高點92.8萬噸,但隨后庫存快速下降365彩票登入-365彩票登入网址,2016年8月初達到記錄以來的歷史低點24.1萬噸,隨后一段時間出現小幅回升。價格方面,去年8月初滬鋁價格在11765元/噸-12310元/噸之間震蕩。

  今年8月,我國電解鋁產量264萬噸365彩票登入-365彩票登入网址365彩票登入-365彩票登入网址,同比減少3.7%365彩票登入-365彩票登入网址。月度產量連續2個月下降365彩票登入-365彩票登入网址。1-8月累計產量2217萬噸365彩票登入-365彩票登入网址365彩票登入-365彩票登入网址,同比增加6.1%,按此進度預計今年電解鋁產量3400萬噸左右,較去年增加220萬噸。隨著環保和減產限產措施的實施,目前國內冶煉企業總開工率逐漸下滑,但業內預計電解鋁總產量仍將繼續創歷史新高365彩票登入-365彩票登入网址365彩票登入-365彩票登入网址。價格方面,今年8月份,滬鋁在14545元-16755元/噸之間震蕩,昨日更是最高上探至16935元/噸。

  對于這種庫存與價格的背離365彩票登入-365彩票登入网址,東證衍生品研究院有色分析師孫偉東指出,兩個階段的宏觀環境差異較大365彩票登入-365彩票登入网址,去年8月份宏觀利空因素偏多365彩票登入-365彩票登入网址,而現階段宏觀利多因素偏多。去年8月由于鋁水直供比例增加,鋁錠庫存走低對價格支撐偏弱,市場擔憂的還是在于潛在的供給增量,以及需求回升的可持續性?,F階段鋁錠庫存雖然大幅回升,但在去產能及環保政策持續推進的預期下,市場對未來鋁供需由剩轉缺的信心逐漸增強,高庫存不可持續,采暖季庫存將趨于下降等預期掩蓋了庫存高企的現狀,成為推動價格上漲動因。

  “鋁庫存受運輸條件影響變動較大,去年8月的低庫存主要是運輸新政影響,以及鐵路車皮緊張所致,新疆地區庫存難以流入到內陸,隨著節假日消費停滯,運力充沛,庫存開始逐漸回升。鋁價自2015年年底開始上漲365彩票登入-365彩票登入网址,隨著鋁價攀升365彩票登入-365彩票登入网址,企業利潤增加,冶煉企業復產和增產情況突出。同時365彩票登入-365彩票登入网址,9月是供給側改革各項政策落地最后期限,部分企業停產前增加了產出,短期鋁供應量增加,導致庫存上升。”中銀國際期貨分析師劉超指出。

  故事很豐滿 現實很骨感

  “單純通過庫存一個數據來判斷價格是片面的,因為與2016年8月份相比較,市場有很多因素發生了變化。例如365彩票登入-365彩票登入网址,電解鋁的成本主要是電和氧化鋁,今年8月份動力煤價格達到640元以上365彩票登入-365彩票登入网址,而去年此時價格不足500元365彩票登入-365彩票登入网址,價格上漲了28%;今年8月份氧化鋁的價格在2600元左右,而去年此時氧化鋁的價格只有1715元/噸365彩票登入-365彩票登入网址,價格上漲了51%365彩票登入-365彩票登入网址,另外陽級和氟化鋁的價格也分別上漲了50%和40%左右,因此只從成本一項上看,電解鋁的價格就上漲了38%,可見電解鋁價格從12000元/噸上漲到17000元/噸,價格上漲41%是與成本上漲密切相關的。”國投安信(600061,股吧)(行情600061,診股)研究院首席有色分析師車紅云表示。

  劉超分析稱,國內鋁社會庫存近幾年的主要波動在{60,120}萬噸區間,在2013年3月鋁社會庫存到達過151萬噸,2011年8月鋁社會庫存跌到過36萬噸的低位。但高、低位持續時間都不長365彩票登入-365彩票登入网址,持續3-5個月后,庫存就會重回到正常區間范圍。“近幾年我國鋁消費保持快速增長勢頭365彩票登入-365彩票登入网址,從庫存消費比的角度看,目前的鋁庫存消費比是低于2013年庫存高位時庫存消費比365彩票登入-365彩票登入网址。所以從庫存的總規模來看,目前的庫存總量并不大。”

  車紅云指出365彩票登入-365彩票登入网址,揭開迷霧看本質,在庫存高達160萬噸的情況下,電解鋁的生產利潤仍高達1500-2000元,這才是鋁市最大的矛盾365彩票登入-365彩票登入网址。而產生這個矛盾的最大原因在于供給側改革。

  鋁與鋼鐵、水泥統稱為三大用電大戶。2016年,鋁冶煉行業的用電量就占了全國的7%。且供應長期過剩,鋁材料出口不僅加劇了國內能源的緊張,形成環保問題,同時國內大量出口也引發了國際貿易紛爭。2013年中國就發文規定在2013年5月開始不再審批新的產能。

  2017年4月12日365彩票登入-365彩票登入网址365彩票登入-365彩票登入网址,國家發改委、工信部、國土資源部、環保部四部委聯合發布《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》,并規定清理整頓專項行動要在6個月內完成,分為企業自查、地方核查365彩票登入-365彩票登入网址、專項抽查、督促整改4個階段365彩票登入-365彩票登入网址,分別要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完成365彩票登入-365彩票登入网址。此通知一出便得到業內的積極響應。

  4月16日新疆昌吉州宣布停止境內3家違規在建電解鋁項目建設,分別是東方希望未批已建的80萬噸,其亞未批在建80萬噸,嘉潤二期45萬噸和天龍10萬噸。此后各地紛紛公布關停違規產能,其中最引人關注的是7月24日山東發改委責令魏橋、信發集團關停電解鋁321萬噸產能,這使鋁的供給側改革達到高峰,也是鋁價上破15000元沖高到17000元的主要動力365彩票登入-365彩票登入网址。從統計局公布的產量數據來看,7、8月份中國鋁產量開始大幅放緩,同比下降0.3%和7.3%,與前6個月同比增長8.8%的趨勢發生根本轉變。據業內專家評論,今年關停違規產能會在460萬噸。

  遇謠言而漲 遇事實而跌

  供給側改革是鋁行業今年的一大“故事亮點”365彩票登入-365彩票登入网址,但庫存如此增加,是否與政策層面發生背離了呢?

  孫偉東指出,供給側改革的效果已經達到,上游利潤得到修復,低端的高污染產能基本被淘汰365彩票登入-365彩票登入网址。從電解鋁產量來看,7月份產量已經開始由升轉降,8月開工率也出現較大幅度下降365彩票登入-365彩票登入网址。但政策執行力度有一定區域性差異,京津冀及周邊嚴厲一些,西南等地區相對松一些。

  車紅云指出,從最新各地供暖季限產政策來看,環保限產30%的部分和違規產能關停將不會重疊,環保限產限制的是合法產能,照此計算,供暖季電解鋁產能將縮減354萬噸,最大影響產量在88萬噸以內,實際影響可能會在70萬噸左右??紤]到今年上半年過剩量就在110萬噸365彩票登入-365彩票登入网址,7、8月份仍然過剩,鋁的庫存足以保證鋁的供應365彩票登入-365彩票登入网址,市場上更多的反應會在鋁庫存的改變上。

  “鋁價上漲已經體現了供給端改革的影響,對于供暖季的影響,市場也體現了大部分,考慮到供暖季過后因此原因關停的企業會復產,尤其是考慮到最終國內的產能仍能滿足國內需求,近期鋁價的上漲空間將會有限。期貨行業有句至理名言:遇謠言而漲,遇事實而跌。在供暖季來臨之時,鋁價也將盛極而衰。”車紅云分析稱。

  孫偉東表示,現階段市場對去產能及環保政策產生的實際效果有一定分歧,且四季度還有一部分合規的新增產能要投放,需求端也存在旺季不旺的風險365彩票登入-365彩票登入网址365彩票登入-365彩票登入网址。接下來國內鋁錠庫存的變化對市場預期影響較大365彩票登入-365彩票登入网址,如果采暖季庫存顯著下降,鋁價將重拾升勢365彩票登入-365彩票登入网址,主力期價或突破17500元/噸。反之,鋁價則有明顯的下行風險。(信息來源于網絡)
 

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